Depois que o Banco da Reserva da Índia Raghuram Rajan levou o Fed e outros bancos centrais dos países desenvolvidos para a tarefa nesta semana por ignorar turbulência nos mercados emergentes , Richard Fisher , presidente do Fed de Dallas , deu a réplica padrão na sexta-feira . Ele disse que o banco central dos EUA deve fazer política de acordo com o que é melhor para a América .
Fazer isso significa que a única razão pela qual o Fed iria mudar a sua política monetária é se problemas nos mercados emergentes tivessem um efeito direto sobre os EUA . Existem dois canais principais - exportações e mercados financeiros - mas também não parece provável que firam os EUA a menos que o tumulto EM fique muito mais grave. Assim, enquanto o Fed pode fazer um show maior de consultas, e absorver algumas críticas no G20 , suas ações este ano é improvável que mudem
Exportações
Se subidas das taxas de juro levaram os grandes mercados a uma recessão, isto iria bater nas exportações americanas, mas qualquer efeito plausível é muito pequeno. Uma estmativa adequada precisa de um modelo de equilíbrio grande, porque você tem que considerar os efeitos do câmbio e de feedback, mas você pode obter uma boa idéia só olhando para onde a maioria das exportações dos EUA vão .
| Rank | Country | Exports | Percent of Total Exports |
|---|---|---|---|
| — | Total, All Countries | 1,448.2 | 100.0% |
| — | Total, Top 15 Countries | 1,033.6 | 71.4% |
| 1 | Canada | 277.0 | 19.1% |
| 2 | Mexico | 208.2 | 14.4% |
| 3 | China | 108.9 | 7.5% |
| 4 | Japan | 59.9 | 4.1% |
| 5 | United Kingdom | 44.0 | 3.0% |
| 6 | Germany | 43.8 | 3.0% |
| 7 | Brazil | 40.4 | 2.8% |
| 8 | Netherlands | 39.3 | 2.7% |
| 9 | Hong Kong | 38.8 | 2.7% |
| 10 | Korea, South | 37.6 | 2.6% |
| 11 | France | 29.2 | 2.0% |
| 12 | Belgium | 29.1 | 2.0% |
| 13 | Singapore | 28.3 | 2.0% |
| 14 | Switzerland | 25.5 | 1.8% |
| 15 | Australia | 23.7 | 1.6% |
O único membro do " Fragile Five ' que entra no Top 15 é o Brasil. O Brasil compra 2,8 por cento das exportações dos EUA. Enquanto isso , as exportações equivalem apenas a 13 por cento da produção dos EUA. Assim, exportações para o Brasil constituem-se em menos do que 0.4 % da economia dos EUA.
Mercados Financeiros
Uma maneira mais plausível para um choque de mercado emergente para bater nos EUA é através de mercados financeiros. A América corporativa ganha uma boa parte de seus lucros em mercados emergentes. A crise financeira asiática em 1997 e o colapso da Gestão de capital de longo prazo , em 1998, mostram como choques financeiros de mercados emergentes podem rapidamente atingir a Wall Street.
Mas, como a Capital Economics salienta, tanto a crise asiática e LTCM tinham efeitos de curta duração sobre os estoques norte-americanos, e o S & P 500 acabou por aumentar cerca de 25 por cento em ambos os anos de 1997 e 1998.
Os efeitos têm sido igualmente modestos até agora em 2013 e 2014 . O S & P 500 é inferior a 4 por cento abaixo do seu momento mais alto. Uma crise mais profunda EM poderia significar perdas maiores para os bancos e investidores norte-americanos , mas até agora não há praticamente um efeito sobre as condições financeiras que justifiquem uma mudança de política do Fed .
Fuga para a segurança ?
Até agora, os problemas nos mercados emergentes , longe de ser um peso para a economia dos EUA , têm sido um estímulo net. Isso porque os rendimentos dos títulos de dez anos caíram. É difícil saber se isso reflete a fuga de capital para títulos do Tesouro americano ou apenas um pouco menos de otimismo sobre as perspectivas de crescimento dos EUA. De qualquer maneira, ele solta condições financeiras nos EUA.
Uma crise dos mercados emergentes pode acabar influenciando o Fed ainda este ano. Mas ele teria que tornar-se muito mais de uma crise - e não apenas as oscilações que vimos até agora - para ativar esses canais e, assim, colocar em risco a economia dos EUA.
http://blogs.ft.com/money-supply/2014/02/02/why-emerging-markets-are-unlikely-to-sway-the-fed/