Conseqüências econômicas das mudanças recentes
no preço do petróleo
No início deste ano, as interrupções na Líbia e o ressurgimento da demanda das economias emergentes enviaram os preços do petróleo patra cima, agudamente, um desenvolvimento que muitos economistas acreditam que contribuíram para o lento crescimento para 2011: H1. Os mercados caóticos de nas últimas semanas viram os preços do petróleo cair para valores de dezembro. Isso será suficiente para reavivar a economia dos EUA ? Há alguma evidência sugerindo que pode ser tarde demais.Recentemente, uma pesquisa com um grande número de estudos acadêmicos encontrou uma resposta não linear econômica às mudanças do preço do petróleo. Uma observação muito bem estabelecida é que, embora o aumento dos preços do petróleo fossem frequentemente associados com as recessões econômicas, a diminuiçãodo preço não trouxe o correspondente boom econômicos.
Por exemplo, quando os preços do petróleo despencaram em meados dos anos 1980, os estados produtores de petróleo nos EUA experimentaram o que parecia ser sua própria recessão regional. Um aumento do preço do petróleo que só reverte uma queda recente dos preços, não parece ter os mesmos efeitos económicos que um movimento de preços que estabelece novas máximas.
Uma medida que por vezes tem sido usada para resumir esses efeitos é comparar o preço do petróleo hoje, com o do último ano. Se os preços do petróleo estão em um nível mais elevado, do que foram em relação ao ano anterior, eu vou denotar por p t a variação percentual sobre o recorde anterior. Por outro lado, se os preços do petróleo têm sido recentemente mais altos do que são agora, p t é zero, onde eu estou calculando o preço do petróleo pelo índice de preços ao produtor de petróleo bruto a partir do último mês do trimestre t .
É interessante dar uma olhada em como esta medida está relacionada com o trimestre t taxa de crescimento real do PIB, denotado y t (medido a uma taxa anual). A regressão abaixo, estimado em 1949: Q2 a 2011: Q1, resume uma previsão de crescimento do PIB deste trimestre com base no crescimento do PIB nos últimos 4 trimestres e que os preços do petróleo tinha vindo a fazer nos últimos 4 trimestres.
É interessante notar que os maiores efeitos sobre o PIB vem 3 ou 4 / 4, após os preços do petróleo subiram. Este não é um resultado único a esta especificação, mas é algo que se encontra se alguém usa linear ou uma variedade de especificações não-linear e independente do conjunto de dados. Muitas vezes vemos algumas respostas econômicas imediatas, como uma queda na confiança do consumidor, a queda nas vendas de veículos menos eficientes em termos energéticos, ou acumulação de estoques. Mas, geralmente, leva algum tempo para que os efeitos destes para ser multiplicado como ondas através do resto da economia.
Para ilustrar as implicações da regressão acima, suponha que o preço do petróleo aumenta em 10% no trimestre t sobre a sua alta do ano anterior, sem aumentos subseqüentes além disso. A figura abaixo parcelas do previsto consequências para a taxa de crescimento do PIB no trimestre t + j como uma função de j , quantos quartos tem sido desde que o preço subiu. Quatro trimestres após o aumento, podemos esperar para ver real do PIB nesse trimestre cresce quase 1,4% mais lento a uma taxa anual do que poderia ter. [Nota este não é simplesmente um complô dos coeficientes defasados em p tj porque também incorpora feedback dinâmico decorrente da coeficientes defasados de y tj ].
Eixo horizontal: é número de trimestres seguintes a um trimestre em que o preço do petróleo excede o recorde anterior em 10%. Eixo vertical: previu variação taxa de crescimento do PIB para o trimestre.
No entanto, uma série de outras relações não-lineares podem ajustar os dados tão bem ou melhor, e alguns destes têm previsões muito diferentes a partir da equação acima. Em 2003 , encontrei a evidência a favor de uma especificação com um longo prazo de memória, olhando para onde os preços do petróleo haviam sido não apenas em relação ao ano passado, mas nos últimos três anos. Minha leitura dos fatos ocorridos durante 2011 foi que, por causa do preço da gasolina muito alta, vimos em 2008, nunca os hábitos dos EUA de compra de veículos voltaram para os padrões anteriores, e não vimos o mesmo choque para as montadoras dos EUA como quando aconteceram alguns dos outros, mais perturbadores choques do petróleo. Minha opinião foi que, na ausência de manifestações precoces desses, não poderia esperar para ver os efeitos multiplicadores mais tarde, que contam para a resposta média histórica resumidos na figura acima. Se alguém usa o limite de preço de 3 anos os dados parecem favorecer ), a inferência seria que nós vamos fazer tudo certo em 2011: H2, porque os preços do petróleo em 2011 nunca excederam o que vimos em 2008.
Mesmo utilizando o limiar de 1 ano, a relação acima ainda diz que o preço do petróleo aumenta 2010-2011 não seria por si só suficientes para provocar uma recessão, mas só significaria um crescimento lento para o final deste ano e início do próximo. Mas, claro, a preocupação é que este não é o único choque que pode ser que afectam a economia. Eu continuo a preocupar-se muito sobre as possíveis consequências de interrupções de crédito ea contração fiscal da situação instável na Europa.
É se preocupa com estes desenvolvimentos, e o que significaria para a demanda mundial de petróleo, que foram os fatores mais importantes para baixar os preços do petróleo. E que com toda certeza não deve ser lido como uma boa notícia para a economia dos EUA.
http://wallstreetpit.com/81725-economic-consequences-of-recent-oil-price-changes
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