O que o WSJ tem a dizer
Para a Petróleo Brasileiro SA, ou a Petrobras, os projetos são um esforço para impulsionar seus negócios "downstream", a afinação e desenvolvimento de produtos petrolíferos. Para o governo do Brasil, é o tipo de desenvolvimento econômico liderado pelo estado, que pode resgatar cantos rurais do maior país da América Latina a partir de décadas de negligência econômica.
Mas alguns investidores privados-que são donos de 51% das ações da Petrobras, dizem que os investimentos são um desperdício de dinheiro. A rentabilidade futura, eles argumentam, não depende de diversificação, mas num foco maior em operações já existentes da empresa, especialmente nas novas jazidas maciças de petróleo no mar a mais de 1.500 quilômetros de distância, no sul do Brasil.
"A empresa tem o suficiente apenas para conseguir esse petróleo", diz Will Landers, gerente da América Latina de fundos da BlackRock Inc., que detém cerca de US $ 1 bilhão em ações da Petrobras, terceira maior empresa de energia do mundo em valor de mercado. "Tudo o resto é uma distração."
Esse sentimento entre os investidores, nos últimos anos, tem contribuído para que a Petrobras, em meio a crescentes preços da energia -tenha suas ações com pior comportamento que a maioria das outras empresas possuidoras de grandes reservas de petróleo em todo o mundo.
A ação, que fechou em 23,66 reais (15,23 dólares) em São Paulo na terça-feira, caiu cerca de 40% em menos de dois anos. No início deste mês, a relação da Petrobras price-to-book, que compara o valor do mercado de ações ao valor contábil, caiu pela primeira vez desde 1999, a um nível em que os investidores preçificam as ações da empresa, a um valor menor que o valor total de seus ativos.
Os novos depósitos de petróleo da empresa foram descobertos nos últimos anos, quando a Petrobras explorou as águas profundas ao largo da costa sudeste do Brasil, fizeram da empresa um dos produtores de petróleo mais promissores em qualquer lugar do mundo. Estimativas conservadoras sugerem que podem conter tanto quanto 16 bilhões de barris de petróleo,duas vezes as reservas conhecidas do Brasil de uma década atrás e um pouco menos do que as atuais reservas comprovadas dos EUA.
Muitos investidores dizem que bombear o petróleo deve ser único foco da empresa. As reservas estão a até 200 milhas da costa e embaixo de mais de quatro quilômetros de oceano e fundo do mar, e vão exigir uma perfuração mais complexa e cara já realizada.
Aumentar a produção vai exigir a maior parte desta década e muito de um plano de investimentos de cinco anos, agora avaliado em cerca de $ 225 bilhões, que já se classifica como o maior de qualquer corporação em todo o mundo, de acordo com algumas estimativas.
Investidores tiveram algum consolo na semana passada, quando o plano, finalizado depois de meses de estudo pela Petrobras, aumentou a quantidade de gastos projetados em exploração e produção de energia para 57% do seu investimento global, acima dos 53% no plano anterior.
Ainda assim, o aumento não reflete qualquer reversão dos investimentos a jusante, disse o CFO da empresa, Almir Barbassa, em entrevista terça-feira. "É apenas uma pequena revisão do que é factível durante o período de investimento."
O plano foi objeto de intenso debate na Petrobras e no governo do Brasil, que controla a maioria das ações da empresa com direito a voto e nomeia todos os seus executivos mais importantes. Quando o plano surgiu de renovação no início deste ano, a diretoria (o Conselho) da Petrobras, presidida pelo ministro das Finanças, Guido Mantega, solicitou que a empresa a procurasse formas para diminuir o preço.
Mu muitos investidores acharam o pedido irônico, como foi o próprio governo que empurrou Petrobras para aumentar o alcance dos seus investimentos. Os custos foram obrigados a subir, eles argumentam, se a empresa deve diversificar, ao mesmo tempo que trabalha para recuperar seu óleo novo e promissor.
Por quase uma década após a sua privatização parcial na década de 1990, a Petrobras foi saudada como um modelo livre de intromissões no gerenciamento de uma empresa estatal. Quando as grandes reservas no mar foram descobertos a partir de 2007, o governo do ex-presidente Luiz Ignacio Lula da Silva promulgou regras para assegurar que as empresas-a Petrobras a mais importante delas- assumissem a liderança na safra gigante da nova oferta de serviços e indústrias que o petróleo geraria.
Desde então, a Petrobras tem emergido como o investidor ou cliente-chefe por trás de novos negócios, como a refinaria e o estaleiro tomando forma aqui em canaviais no estado nordestino de Pernambuco, historicamente um das mais pobres do Brasil (sic).
"Claramente, há um elemento de serviço de estado que tem sido empurrado para dentro da empresa", disse Bill Rudman, um gerente de carteira da Blackfriars Asset Management, que detém cerca de $ 50 milhões de ações da Petrobras. "Nós o digerimos porque acreditamos que as outras empresas vão pagar."
Funcionários da Petrobras negam que as suas decisões são o resultado da interferência do Estado. Os novos empreendimentos, argumentam eles, são o resultado de anos de análise de mercado.
Em Ipojuca, ao lado de uma porta usada durante séculos pelos portugueses, holandeses, e outros comerciantes coloniais, duas grandes empresas de construção brasileiras, observando a demanda vindo da indústria do petróleo, por embarcações, uniram forças para lançar um estaleiro. Até recentemente, a empresa petrolífera teria comprado navios construídos por empresas da Coréia do Sul ou Cingapura, por menos dinheiro e menos tempo de retorno. A carteira de encomendas para o estaleiro, que é propriedade de uma joint venture liderada pelas empresas de construção e dois sócios menores, inclui mais de 20 navios petroleiros, sondas de perfuração e uma plataforma no mar, tudo para a Petrobras, a um custo para a companhia de petróleo de mais de US $ 8 bilhões. Antes de as novas regras do governo entrarem em vigor, (a empresa) teria comprado a um custo menor no estrangeiro. (....)
Paulo Roberto Costa, diretor de Abastecimento da Petrobras, disse que "haverá uma curva de aprendizagem" para os novos projetos, mas disse que, a longo prazo fazem sentido estratégico. "Nós estamos olhando décadas à frente, não para as expectativas trimestrais de analistas de mercado", disse ele.
A refinaria é o primeira construída pela Petrobras desde 1980 e uma dos quatro que a empresa está construindo em todo o Brasil, para tornar o país auto-suficiente em combustíveis refinados. Embora o Brasil faça quase toda a gasolina suficiente para atender à demanda doméstica, a base do país de consumo de rápido crescimento é a compra de carros em um ritmo mais rápido do que sua capacidade de refino atual. E o Brasil ainda importa grande parte do diesel vital para a indústria e a frota de caminhões do país gigante.
A planta petroquímica da Petrobras está construindo por US $ 2 bilhões, por sua vez, é um esforço para espremer mais receita a partir de cada gota de óleo. Como outras multinacionais de energia grandes que se mudaram para plásticos e outros derivados ", nós vemos oportunidade para lucros em muitos outros negócios além do crude", disse Costa.
Para aqueles que criticam construção de novos empreendimentos no Nordeste, longe do sul do populoso do Brasil, empresa aponta para o crescimento econômico no nordeste, que está superando a média nacional. De fato, as autoridades locais dizem que vão precisar destes e outros desenvolvimentos industriais para atender a demanda crescente por produtos regionais, a partir de combustíveis para bens de consumo para máquinas, que ainda são enviados a partir de estados do sul como o Rio de Janeiro e São Paulo.
Além do mais, os novos empreendimentos estão proporcionando empregos para muitos dos habitantes locais e os recém-chegados que, em meio a uma inversão histórica de padrões de migração, estão retornando para o nordeste em busca de oportunidades. A refinaria sozinha emprega cerca de 20.000 trabalhadores da construção civil.
"Finalmente as pessoas aqui se sentem como eles têm uma maneira de prosperar", diz Simone Osias, um executivo de desenvolvimento para a cidade de Ipojuca. "Eles não têm que se mudar para longe, mais."
Paulo Prada
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