Fitch atribui BBB para títulos da Petrobras denominados em euros
A Fitch Ratings atribuiu o rating 'BBB' para de Petróleo Brasileiro SA ( Petrobras ) propôs notas seniores sem garantia , com valores totais de Euro3.05 bilhões e GPB600 milhões.
As notas , que terão prazos entre 4 e 20 anos, serão emitidas através de sua subsidiária integral, Petrobras Global Finance BV (PGF ) , e serão incondicional e irrevogavelmente garantidas pela Petrobras. Os rendimentos serão usados para refinanciar vencimentos futuros e para propósitos corporativos gerais .
As emissões de títulos esperados são os seguintes:
- Euro1 0,5 bilhões , devido 15 de janeiro de 2018 ;
- Euro750 milhões devido 14 de janeiro de 2021 ;
- Euro800 milhões devido 14 janeiro de 2025 ;
- GBP600 milhões devido 16 jan 2034 .
PILOTOS Classificação Key
Petrobras ratings são suportados pela sua posição de liderança no mercado doméstico de energia brasileiro , sua reconhecida experiência em exploração e produção offshore (E & P) , e sua importância estratégica para o Brasil (Fitch longo prazo Issuer Default Rating [ IDR ] de 'BBB' com Perspectiva Estável ) .
As Avaliações da Petrobras são temperadas por seu programa de investimentos agressivo ; exposição à interferência política local; e a vulnerabilidade às flutuações dos preços internacionais de commodities, riscos cambiais e concentração de receita no mercado doméstico . Métricas de crédito da Petrobras são esperados a deteriorar-se nos próximos dois a três anos , como resultado deste programa de investimentos agressivos em combinação com o seu déficit comercial atual.
SIGNIFICATIVO POTENCIAL DE CRESCIMENTO & ALTA CAPEX
Petrobras tem um potencial significativo de crescimento na produção e reservas, apoiado por um programa de investimento de capital ambicioso de USD236.7 bilhões entre 2013 e 2017, e as descobertas marítimas recentes. A empresa afirmou recentemente as suas metas de produção declarados de 3,4 bilhões de barris de óleo equivalente por dia ( boed ) em 2017 e 5,2 milhões de boed em 2020. A Fitch espera que a empresa emfrente vários desafios para atingir essas metas no tempo , tais como a garantia de equipamentos críticos , cumprindo com os compromissos de conteúdo local e obtenção de financiamento externo significativo.
Durante os primeiros nove meses de 2013, a produção da Petrobras foi relativamente inalterada a partir de 2012 a uma média de 2.542 mil ( m) boepd , e foi consistente com as expectativas da Fitch . A Petrobras espera que a produção a variar em + / - 2% em 2013 , que será influenciada pela concentração de manutenção programada em várias plataformas , e um aumento de 4 % a 6 % ao ano em 2014-2017 como novas plataformas de iniciar as operações . A empresa goza de uma sólida base de ativos refletidos em reservas de petróleo e gás provadas de 12,9 bilhões de barris de óleo equivalente (boe ) , segundo a definição EUA Securities and Exchange Commission. Em 2012, seu índice de reposição de reservas de três anos (RRR ) foi de 126 % e sua vida de reserva foi de 14,6 anos.
ALAVANCAGEM PARA AUMENTAR , as métricas a deteriorar-se
A Fitch espera que a empresa terá fluxo de caixa livre negativo ao longo dos próximos cinco anos, e para aumentar a alavancagem , uma vez que continua a implementar os investimentos de capital consideráveis . A magnitude de tal déficit de fluxo de caixa também será afetado por políticas de preços domésticos de produtos refinados , que estão atualmente abaixo dos preços internacionais. Considerando convés preço da Fitch , a Fitch espera endividamento da Petrobras deve ser acima da USD12 bilhões por ano incluído no plano de negócios da empresa. Brent convés preço da Fitch é USD96 por barril para 2014, USD88.5 por barril em 2015, e USD80 por barril no longo prazo .
O segmento de downstream da empresa continuará a apresentar prejuízos. Embora abaixo dos relatados ao longo de 2012 , o segmento de refino , transporte e comercialização relatou perdas de USD8.5 bilhões nos últimos 12 meses ( LTM ) findos em 30 de setembro, 2013 . Em 2012 , as métricas da Petrobras foram afetadas negativamente pela sua crescente necessidade de importar produtos refinados que foram vendidos a preços abaixo da sua paridade internacional , aumentando as necessidades de financiamento da empresa. Como resultado, o déficit comercial da empresa (incluindo produtos refinados e petróleo bruto ) cresceu para USD10.7 bilhões em 2012 , e seu segmento refinado registrou um prejuízo antes de juros e impostos de USD17.5 bilhões em 2012 .
O desequilíbrio da balança comercial deverá persistir no médio prazo , devido à crescente demanda doméstica por produtos refinados , mas será parcialmente mitigado com a expansão da capacidade de refino da Petrobras. Apesar de positivo , os últimos aumentos de preços de produtos refinados não são suficientes para alinhar os preços domésticos e internacionais e eliminar as perdas no segmento de refino . Petrobras poderia suportar uma deterioração moderada das suas medidas de proteção ao crédito , desde que o rácio de reserva e RRR -a- produção permanecem forte eo ambiente regulatório não enfraquecer . Se o preço do Brent estar acima do convés preço da Fitch, as métricas de crédito pudesse se recuperar antes de 2017.
Durante o LTM terminou 30 de setembro de 2013 , o EBITDA consolidado da Petrobras atingiu aproximadamente USD28.3 bilhões, relativamente plana do USD27.5 bilhões registrados durante 2012. A partir de 30 de setembro de 2013 , a dívida total ajustada da Petrobras, incluindo os ajustes de despesas de aluguel e obrigações de pensão e outros benefícios dos empregados , foi USD198.1 bilhões. Durante o LTM encerrado em setembro de 2013, o rácio total líquido ajustado - dívida- EBITDAR foi de 4,2 x , o rácio de dívida líquida sobre EBITDA foi de 3,1 x , e índice de cobertura de despesas EBITDA -to- interesse era 8,7 x . Embora os indicadores de crédito se deteriorou , eles permanecem consistentes com as expectativas da Fitch .
A Fitch acredita que a Petrobras terá de enfrentar desafios para alcançar suas metas de crescimento de produção , mantendo seus objetivos declarados métricas de crédito , incluindo um rácio máximo de dívida líquida e capitalização de 35% e um rácio de dívida líquida sobre EBITDA de 2,5 x. Métricas de crédito são esperados para recuperar uma vez que a empresa monetiza ainda mais a sua grande base de reserva de petróleo e que os produtos nacionais e refinados os preços estão alinhados com os preços internacionais . Além disso, as iniciativas da empresa para reduzir e controlar os custos deverão ter um impacto positivo na sua geração de caixa .
LIQUIDEZ FORTE
Forte liquidez da Petrobras oferece algum conforto em um cenário temporário de deterioração nas métricas de crédito . A partir de setembro de 2013, a Petrobras manteve ampla liquidez reflete em USD26 bilhões de dinheiro. Essa liquidez compara com uma dívida de curto prazo de USD8.2 bilhões. Liquidez é reforçada pela geração de USD28.2 bilhões em recursos das operações ( FFO ) de caixa da empresa . Em 2012 , o FFO foi afetado negativamente pela Petrobras déficit comercial de cerca de US $ 10 bilhões , que foi devido ao aumento na demanda por produtos importados , principalmente produtos refinados.
LIGAÇÃO AO SOBERANO
Ao longo dos últimos anos , as mudanças na regulação de petróleo e gás destacar o aumento da participação do governo no setor por intermédio da Petrobras , o que reforça a ligação entre eles. Isso se reflete nos acordos de partilha de produção (PSA) para as áreas do pré-sal e no aumento dos direitos de voto do governo na Petrobras. Nas novas áreas do pré-sal , a Petrobras tem a obrigação de ser o único operador com um mínimo de participação de 30% em todos os campos , uma mudança do regime de concessão anterior.
A primeira rodada de licitação PSA teve lugar durante o mês de outubro de 2013, e uma única área , o bloco de Libra, foi atribuído a um consórcio de empresas onde a Petrobras tem uma participação de 40% . O apoio do governo da Petrobras é refletido no papel dos bancos estatais no fornecimento de fontes de financiamento para a Petrobras . Em dezembro de 2012, a dívida da Petrobras com BNDES representaram aproximadamente 25 % de sua dívida total. Por lei , o governo federal deve manter pelo menos a maioria do capital votante da Petrobras. O governo detém atualmente 63,2% dos direitos de voto da Petrobras e tem uma participação econômica total da empresa de 47,6 %.
sensibilidade do rating
A ação de rating negativa poderia resultar de o downgrade do soberano, a percepção de uma ligação inferior entre a Petrobras e o governo , e / ou um enfraquecimento significativo da qualidade de crédito autônomo da empresa o apoio do governo ausente. A ação de rating positiva no Brasil poderia levar a uma ação de rating positiva na Petrobras.
Informações adicionais estão disponíveis em www.fitchratings.com
