Petrobras, a gigante de petróleo do Brasil , está prestes a violar as suas regras de alavancagem auto-impostas e continuará a ter uma posição de fluxo de caixa negativo grande nos próximos anos , trazendo o status de grau de investimento da empresa em questão.
Em meio a pedidos para uma mudança em seu modelo de preços e a deterioração do sentimento dos investidores em relação ao Brasil , Euromoney descobre banqueiros que não se atrevem a falar o nome de Petrobras sob uma luz pouco lisonjeira.
Seu conselho - chefiada pelo ministro da Fazenda Guido Mantega - deve se reunir na sexta-feira para discutir a proposta da empresa para introduzir uma fórmula de precificação que permitirá a empresa a ajustar o preço que cobra para o combustível para seus clientes domésticos.
Atualmente, o governo regula os preços domésticos dos combustíveis e da Petrobras perde dinheiro com a venda de petróleo produzidos internamente e importados - Deutsche Bank estima que o custo desta política para a linha inferior da Petrobras tem sido de US $ 8,7 bilhões em nove primeiros meses de 2013 sozinho .
O "subsídio" de petróleo e outras regulamentações governamentais caros têm agravado o impacto que o enorme programa da Petrobras capex - 236.700.000.000 $ ao longo do período 2013-2017 , com média de 47.300 milhões dólares por ano - teve no balanço da empresa.
Em 2010 , a empresa re- recapitalizaou através de um recorde mundial 70000000000 dólares follow-on , quando a sua razão da dívida em capital se aproximava de seu limite interno de 35%.
Três anos depois, essa proporção foi de novo atingida, e um dos principais analistas prevê que poderá ser de 37% até o final do ano. Se essa deterioração da taxa continua em 2014, que vai trazer classificação de grau de investimento da empresa em questão.
Moody já rebaixou a Petrobras um ponto para Baa1 , citando " alta alavancagem financeira e a expectativa da empresa continuará a ter grande fluxo de caixa negativo nos próximos anos , uma vez que prossegue o seu programa de gastos de capital " da empresa.
O balanço em rápida deterioração deve provocar preocupação suficiente no governo brasileiro para eliminar o custo do subsídio do petróleo. No entanto, com inflação de 5,82% , acima da meta do banco central de 4,5% - com uma margem de dois pontos percentuais para o erro - o tempo dessa decisão é complicada pelo desafio macroeconômico mais amplo.
Além disso , os últimos grandes manifestações populares , foram motivados por - entre outras coisas - uma proposta de aumento de tarifa de ônibus de 10 centavos a R $ 3,10, tornando os aumentos de preços politicamente sensível.
Manifestações também ocorreram no Rio de Janeiro em frente à sede da Petrobras , no momento do recente leilão dos direitos para o enorme campo de petróleo Libra pré-sal - e assim anunciando aumentos de gasolina do preço logo após a venda controversa de direitos a um consórcio dominado por estrangeiros companhias de petróleo seria uma grande aposta política.
Reportagens da imprensa local no Brasil têm sugerido que o governo vai resistir ao plano da Petrobras para introduzir uma nova fórmula de preços . A Folha de S Paulo informou esta semana que o governo está disposto em vez de aumentar os preços da gasolina de 5% e os preços do diesel 10% este ano , empurrando a discussão sobre ajustes automáticos para 2014.
No entanto , essa quebra não vai resolver o desafio urgente que a Petrobras enfrenta a sua posição de alavancagem . A empresa não espera fluxo de caixa positivo até 2015 - o mais cedo - e a empresa também está adicionando dívida substancial para financiar o seu investimento . Até agora, em 2013, a empresa adicionou $ 26 bilhões.
O desempenho do preço pós share follow-on faz uma injeção de capital , que inclui o setor privado impensável, e questões de governança fariam qualquer recapitalização liderada pelo governo que diluíria aida mais os acionistas minoritários, muito improvável e extremamente controversa.
Em nossa edição de dezembro de Euromoney - que relatou em profundidade sobre a transação de 2010 - toma um novo olhar sobre a posição financeira e as opções da empresa, e pede , dadas as pressões sobre seu fluxo de caixa e posição de alavancagem , o que é susceptível de dar forma e quando? E por que não os banqueiros brasileiros discutem o assunto ?
http://www.euromoney.com/Article/3283931/Category/8224/ChannelPage/0/Alarm-sounded-on-Petrobras-leverage-investment-grade-rating-at-risk.html.
