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Análise - deixaram a China segurando o bebê do crédito?

O choque dramático de agosto , que agora está alimentando-se tanto e os riscos de abastecimento de outra crise econômica, podem introduzir uma terceira fase da crise de crédito de quatro anos de idade global - a infecção final dos credores .

A crise, desencadeada por hipotecas e bolhas imobiliárias em muitas economias ocidentais, primeiro dobrou os bancos e agora está minando os governos que se esforçaram para socorrê-los.

Os Estados Unidos perderam sua classificação de risco de crédito livre de uma agência, e a zona do euro está em uma luta aparentemente interminável  com falência de soberania ou crises de liquidez através de seus membros.

Com fé na capacidade das potências ocidentais ou vontade de resolver os problemas da dívida ebbing rapidamente, o toque seguinte na saga desloca-se para os países superavitários, que já os financiou.

Não é de admirar que  um dos governos mais ansiosos durante a  semana passada tenha sido o grande credor China - onde a mídia estatal denunciou os  EUA pelo vício da dívida e pelas  linhas "míopes" do orçamento político - que ficou tão preocupada quantyo os devedores América, Itália ou Espanha.

O velho ditado diz que você tem um problema se você deve ao banco  mil dólares, mas o banco tem um problema se você deve um milhão.

A China emprestou os Estados Unidos  US $ 2 trilhões (£ 1.23 bilhões)- que é 30 por cento da produção anual chinesa depositado em um único país - e, provavelmente, a maior parte do resto da sua poupança de  $ ​​3.2 trilhões tenha ido para moedas de governops europeus.

Sua ira - e, presumivelmente, a de nações superavitárias e instituições que sempre emprestaram aos Estados Unidos porque tinham a certeza de obter todo o seu dinheiro de volta - é que ele é agora um credor cativo, que pode muito bem ser economicamente  invadido.

Mesmo medos do calote tenham sido exagerados - apesar da remoção Standard & Poors da notação AAA Estados Unidos na semana passada e temores sobre a solvência do mercado italiano ou espanhol - o desconforto do mercado com a incapacidade dos governos para amenizar os credores é. em si mesmo. definido como um sabotador do crescimento econômico críticoa longo prazo e da sustentabilidade da dívida.
E é aí que a confiança fica fora de controle.

"A CHINA PERDE"

Para os credores grandes como China, é uma tripla ameaça.

A vacilante demanda ocidental sabota o crescimento das exportaç~loes da China suas economias em moeda forte são prejudicadas por preocupações de crédito antes impensáveis, e a provável resposta política para os choques de demanda ocidental será imprimir mais dinheiro.

Que a impressão de dinheiro, de acordo com a economista-chefe do HSBC mundial ,Stephen King, simplesmente enfraquece o dólar, mantendo a rentabilidade dos títulos baixa, transferindo o peso da dívida aos credores estrangeiros, que vêem o valor em dólares de seus ativos diminuir com o propósito de apoiar as exportações dos EUA e seu crescimento.

Os chineses poderiam tentar imprimir mais dinheiro também, mas isso seria perigoso socialmente como a inflação local já está inaceitavelmente alta. Ameaças para vender ativos dos EUA são igualmente auto-destrutivas como qualquer execução  resultante sobre o mercado doas notas doTesouro agora, provavelmente, teriam as mesmas consequências numa avaliação de curto prazo.

"De qualquer maneira, a China perde", King escreveu, acrescentando que foram, então, dois cenários - um "bom", envolvendo uma longa grande barganha do G20 sobre as políticas para reduzir os desequilíbrios globais, e um 'terrível', onde a China fica tão irritada ao ser encurralada que propositadamente precipita uma crise dos EUA e financeira global.

O resultado a longo prazo líquido de qualquer cenário, acrescentou, será a erosão do papel dominante do dólar como moeda de reserva. Essa é uma razão pela qual a China já defende o desenvolvimento de uma cesta mista de moedas de reservaao longo das linhas dos Direitos Especiais de Saque do Fundo Monetário Internaciona.

A China não é  o único grande credor dos Estados Unidos, embora seja o primeiro, por alguma . O Japão também tem cerca de um trilhão de dólares da dívida pública dos EUA,  enquanto outros grandes credores soberanos incluem Brasil (o quarto maior) , Taiwan, Rússia e os grandes países exportadores de petróleo.
Mas a idéia dos Estados Unidos e outras nações ocidentais de desvalorizar para sair fora do problema, está longe de ser especulação.

O aviso, no ano passado, da "guerra de moedas" de alerta pelo Brasil, foi uma resposta direta a Washington imprimindo dinheiro. E ainda do índice  ponderado do dólar comercial, ajustado à inflação, continuou caindo até julho para seu nível mais baixo desde o colapso do sistema Bretton Woods de taxa de câmbio fixa em 1973.

Bretton Woods II

Em um aspecto, talvez a crise de crédito deu uma volta completa. Parte da culpa para a farra do crédito barato de  mentiras sobre a extensão da moeda pegging e armazenamento de reservas em toda a Ásia após as crises dos mercados emergentes da década de 1990 é que levou a que muitos apelidaram de Bretton Woods II.

Esses estoques, acumulados através de aumento de exportaçãode  âncoras monetárias e proporcionou considerável amortecimento financeiro para as economias em desenvolvimento, agora com medo de remédios de resgate do FMI, foram bancados principalmente em títulos do Tesouro AAA e uma dívida menor grau Europeia.

Este, por sua vez, manteve as taxas de empréstimos de referência nessas economias artificialmente baixas por mais tempo e ajudou a atiçar os piores excessos do boom de crédito do setor privado  pós-2000.

Este Bretton Woods II, no entanto, foi duradouro porque trancado em interdependência - dos anos de ganhos e agora potencialmente as perdas.  As idéias de uma dissociação feliz das nações credoras das em desenvolvimento, não se coaduna com que, mesmo se estas nações parecerem ter melhores perspectivas de longo prazo.

E não é nenhuma surpresa que, apesar de toda a angústia  em Washington e Bruxelas, os mercados emergentes têm tido desempenho inferior aos das economias desenvolvidas, por cerca de três pontos percentuais, desde o humor azedou em 01 de agosto.

http://www.reuters.com/article/2011/08/10/uk-economy-china-idUSTRE7795KL20110810

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